商业信用与财务风险论文
一、引言
经调查研究发现，当企业不能从金融机构获得信贷时，会更多地利用其与客户、供应商之间的关系，使用商业信用进行融资。据统计，我国的信用总规模自 1996 年起开始超过 GDP 值，信用经济已经逐步占据了统治地位。随着经济热的降温，当前市场已经逐步形成买方市场，企业之间赊销赊购现象越来越频繁。根据商务部研究院信用管理部统计，我国企业平均坏账率高达 5%，是欧美企业的 10～20倍;我国企业的应收账款回收期平均为 90～120 天，是欧美企业的 3～4倍。目前我国企业之间的信用缺失状况比较严重，企业有必要对其商业信用进行严格管理，降低财务风险，避免财务损失。
二、研究设计
1、研究假设
王平、张良(2009)根据企业的平均主营利润增长率以及平均客户的信用增长率将产业价值链上的企业分为以下两类：一类处于弱势地位，该类企业产品市场竞争激烈，向客户提供信用增加，赊销是企业常用的竞争手段;另一类处于强势地位，该类企业产品相对于竞争对手具有竞争优势，企业不必通过赊销手段促销，就能够取得利润的增长。如果企业向客户提供的信用较少，那么他很可能具有较强的市场力量，财务风险较低。而如果企业处于弱势地位，则往往意味着讨价还价能力较低，需要较多地提供商业信用以吸引对方进一步合作，从而导致企业承担较大的风险。
据此，本文提出假设 a：企业商业信用的提供与财务风险存在正相关关系。企业商业信用的获得意味着其可以长期占用上下游企业的财务资源，虽然这样可以节约资金成本，使资金紧张的情况得以缓解，但同时也可能会带来严重的信用危机，造成供应环节的堵塞，使企业正常的生产经营秩序无法保持，企业因此遭受严重的损失。根据王平、张良(2009)的研究发现，企业的现金管理能力越强，企业从其供应商处获得的商业信用越少，企业的财务风险越小。据此，本文提出假设 b：企业商业信用的'获得与财务风险存在正相关关系。
2、样本选择及数据来源
(1)样本选择。按照 2013 年第一季度行业分类，本文选取了 2007—2013 年在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的制造业中的 4个小行业为研究对象，这四个小行业分别为 C25 石油加工、炼焦及核燃料加工业，C26 化学原料及化学制品制造业，C28 化学纤维制造业，C29 橡胶塑料制品业。而选择上述四个小行业，是因为根据旧行业分类，这四个小行业同属于石化行业。本文根据研究需要对样本作如下调整：剔除中小板以及创业板的上市公司;剔除数据缺失以及数据异常的公司;保留被 ST 的公司。ST 公司往往面临较高的财务风险，对其客户 - 供应商关系以及客户 - 供应商关系与财务风险进行研究具有重大意义。基于以上原则，最终获得我国石化行业上市公司 7年共 694个非平衡面板数据观察值，其中 2007年96家，2008年 91家，2009年 89家，2010年86家，2011年97家，2012年121家，2013年114家。
(2)数据来源。本文实证研究数据主要来自 RESSET(锐思金融研究数据库)、国泰安数据库。部分数据通过巨潮资讯网、上海证券交易所网站、深圳证券交易所网站搜集。根据本文的研究需要对搜集所得数据进行了进一步的加工整理。
三、实证分析
1、描述性统计
客户、供应商信用比率的描述性统计。不同控制权下企业的客户信用比率统计结果。其中，样本一为国有控股企业，样本二为非国有控股企业。总体来看，非国有控股公司较国有控股公司向其客户提供的商业信用更多。这可能是由其市场力量决定的。目前国家对于国有企业采取了一定的政策倾斜或支持，使其市场力量相对较强，利润比较丰厚，无需通过给客户提供较多的商业信用来购买市场。
2、相关性分析模型中回归分析结果的准确性很大程度上会受变量之间的相关性或者共线性影响。因此，在进行回归分析之前，本文首先采用 SPSSl3.0 软件对所选解释变量之间的Pearson 相关性系数进行分析。一般认为，Pearson 相关系数绝对值小于 0.4，表明变量之间相关性较弱;若该值处于 0.4～0.6 之间，认为变量具有中等程度相关性;当该值处于 0.6～0.8 之间，认为变量之间强相关;当该值大于 0.8 时，则认为变量之间高度相关。
四、研究结论及启示
研究发现，在国有控股企业中，客户信用比率越大，企业向客户提供的信用越多，企业的财务风险越大;而对于非国有控股企业，其向客户提供信用的多少对于企业的财务风险影响不大，这可能与非国有控股企业良好的应收账款管理政策有关。同时，在国有控股企业与非国有控股企业中，供应商信用比率越大，企业从供应商那里获得的信用越多，企业的财务风险越大，且适当降低供应商信用比率以降低企业财务风险在非国有控股企业中作用更加明显。
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