杜邦财务分析系统教学研究
杜邦财务分析系统源于工业经济时代，受当时的时代的经济的限制。那么，杜邦财务分析系统如何教学呢？
一、杜邦分析法及其分析
一个企业经营者或管理者必须充分理解本企业的财务数据，从数据的分析中找出本企业的不足，通过财务上的分析来加强企业的管理，传统上对企业进行财务方面的分析基本上从几个方面来进行，包括偿债能力分析，资金营运能力分析，企业盈利能力分析，对于一个企业来说，所有的经营都是以盈利为核心，所以盈利能力分析尤为重要。
杜邦财务分析系统正是一个以盈利能力为核心，有机地关联了企业的资产负债表与利润表的系统，杜邦公司原本利用杜邦图来实现公司的财务分析。
最初的想法是为了解决比率分析方法下各类比率指标的复杂问题，只是试图反映某个基础财务指标的内在关系，但后来随着财务指标的不断完善，该系统被越来越多的西方公司所采用，其分析模型也越来越完善。
实际上杜邦系统是充分应用统计学的因素分析法。
所谓因素分析法是测定受多种因素影响的某种经济现象总变动中各个因素的影响的方向和影响程度的一种统计分析方法，杜邦分析系统将权益净利率分解成两个因素：资产净利率和权益乘数，即权益净利率=资产净利率*权益乘数;资产净利率又可以分解成销售利润率和资产周转率，即资产净利率=销售净利率*资产周转率，所以按因素分析法的原则，权益净利率=销售净利率*资产周转率*权益乘数，销售利润率的'计算依据来源于企业的利润表，销售净利率=销售净利润÷销售收入;资产周转率和权益乘数计算依据来源于企业的资产负债表，分别是资产周转率=销售收入÷资产总额，权益乘数=1÷(1-资产负债率)，通过杜邦系统的研究，可以从中得到企业的主要的指标的相关信息。
第一，权益收益率是分析的核心，它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。
第二，权益乘数说明企业的负债程度，这个比率越高，说明企业的负债比率越高。
第三，资产负债率也是一个综合性很强的财务指标，但它又可以通过另外的两个指标来分析，一个是销售净利率，表明企业的赢利能力所在，另一个是资产周转率，这个指标可以反映企业的负债能力，同时也能反映企业的获利能力。
它最终表明的是企业的资产的营运能力的大小。
二、实证教学中杜邦分析方法的应用
为了更好地理解杜邦分析法，在教学中我们选取了一家上市公司的序列资料，这家公司是湛江国联水产开发有限公司(国联水产300094)。
(一)公司简介
国联水产是一家在深圳创业板上市的企业，从事对虾、罗非鱼等水产、种苗、育种、饲料、养殖、加工及销售等业务，是中国国内首家输美对虾零关税企业，中国输美对虾首家获得FDA免除自动扣减企业。公司成立于2001年，于2010年7月8日在深交所挂牌交易。本文分析所用到的会计报表节选自该公司2007年至2012年六年的财务年报资料。运用杜邦分析方法进行评价与分析，更好地说明该公司上市前与上市后的财务状况的变动，让学生更好地理解杜邦系统及上市公司的财务分析。
(二)数据分析
第一，单一年度分析，以2007年为例，对国联水产进行杜邦分析系统因素分析，权益净利率24.43%的贡献度有两个指标，其中资产净利率为89.17%(销售净利率贡献9.71%和资产周转率贡献为91.83%)，而权益系数的贡献率为2.74，就2007年而言，国联水产的各项指标处于一个相当不错的水平，即有较高的资产周转率和销售净利率和较低的权益系数。
第二，时间数列分析，从最上层的权益净利率来看，国联水产的权益净利率是每况愈下，一年不如一年，从2007年的24.43%下降到2012年的-15.85%，这一现象给企业的管理层提出了警示。
我们从中发现该公司是2007年上市的，上市前三年的权益净利率都20%以上，而上市后的数据突然跌到4.7%，直至0.71%和-15.85%。
这是从杜邦系统来理解的“财务变脸”，这一现象不能不让人怀疑国联水产的上市前的报表是通过加工处理的，并不能反映企业的真实情况。
第三，权益系数从2007年的2.74到2012年的1.48，也是在不断下降中，这说明国联水产这五年看来的资产负债率在下降。
第四，该公司的资产周转率除了2008年和2009年在100%以上外，其他的年份都表现一般，特别是2010年和2011年都只有60%左右，这一现象企业必须要引起注意。
资产的营运出现了一定的问题。
第五，销售净利率同样出现了一年比一年下降。
从上市前最高的9.71%降至2012年的亏损(-15..85%)。
三、杜邦分析法的局限
杜邦财务分析系统源于工业经济时代，受当时的时代的经济的限制。
杜邦系统没有考虑到现金流量问题，在现代经济中，企业的经营的现金流是财务管理的一项最重要的问题之一，所以引入现金流量分析可以在一定程度上弥补杜邦系统的不足。
我们可以利用两个指标来改进杜邦系统。
一个是净资产现金回收率，这个指标反映企业的净资产产生现金的能力，说明企业的净资产产生现金的能力的强弱。
它是企业经营现金净流量和全部资产的比率。
另一个指标是销售现金比率(企业经营现金净流量/主营业务收入)，该比率反映每元销售收入中得到的现金净流量净额，它是一个正指标。
限于本文的篇幅，在这就是再讨论这两个指标。
四、结束语
杜邦分析系统源于美国，在西方国家有广泛的应用，但由于我国的财务管理方面的研究刚刚起步，在很多方面并没有完善。
所以在适用杜邦分析法时，应该考虑到中国的企业的特殊之处，并不能一味照搬。
注：收录的国联水产的财务报表，包括2007到2012年的资产负债表和利润，在选用报表的时候，我们适当做了两个方面处理，第一是将这六年的报表合并在一起，目的是分析的方便;第二是由于受限于文章的篇幅，将原来报表中数据为零的会计删除。
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