课题答辩陈述论文答辩

时间:2018-07-18 编辑:佩育 手机版

各位评委:大家好!

  我是xx,课题名称是《中国股指期货课题的研究》,下面我将本论课题写作的背景和意义及客观条件等向各位评委作一汇报,恳请各位评委批评指导。

  首先我想介绍一下课题的研究背景:

  中国推出股指期货存在以下三方面的关键问题:

  第一个关键问题

  中国推出股指期货有无必要性。本文首先归纳了世界主要股指期货品种,尤其是与中国情况相近的以韩国中国台湾为代表的新兴市场股指期货品种的比较研究结果。推测了中国开设股指期货的综合效应及积极影响 ,进而分析了中国推出股指期货的必要性。

  第二个关键问题

  如果有必要性,中国何时推出股指期货较为合适。目前推出推出股指期货的是否具备条件和可行性在论证了中国开设股指期货的必要性以后 ,论文接着对股指期货的推出时机进行了研究 .参照海外市场推出股指期货条件和背景的比较分析结果 本文重点分析了目前阶段中国推出股指期货的是否具备条件和可行性。

  第三个关键问题

  如果目前阶段中国开发股指期货的是可行的,或者目前不可行,宜在以后条件成熟时再推出 .无论何种情况一旦中国要推出股指期货应该落实哪些准备工作。

  其次我分析一下课题的研究意义:

  1. 中国股票现货市场的高系统风险使得投资者对于股指期货这一避险工具的需求十分迫切。现代金融理论认为 ,证券市场的风险可以分为系统性风险和非系统性风险两大类。系统性风险即是与证券市场的整体运行相关联的风险, 是指政策风险。 利率风险等因素对市场所有证券都会带来收益或损失的可能性 ,它们使所有同类证券价格向相同方向变化 ,是单一证券所无法抗拒的风险。它们不能通过投资组合分散,非系统性风险是影响某一具体证券的特殊风险。 如上市公司的破产风险流动性风险、管理风险等。 与整个证券市场不发生显着的系统性的联系, 因而在证券市场上可以通过投资组合将其分散掉。

  2.中国正在培育的开放式基金等机构投资者迫切需要股指期货这一衍生金融工具。与海外成熟市场不同 ,中国现有的金融投资品种较少,股票成了机构投资者的主要选择品种。然而 ,由于股票价格的波动性较大 ,目前中国金融市场缺乏避险工具。开放式基金等机构投资者的业绩成长很不稳定 ,并在一定程度上诱发了现货市场价格操纵 内幕交易等问题。

  3.股指期货是一种竞争性很强的衍生金融品种 ,如果中国不抓紧推出自己的股指期货合约。那么其它市场很可能利用中国的指数资源抢先推出中国指数期货品种,从而使中国失去自身股指期货的上市先机。在激烈的市场竞争中 不少国家和地区的交易所为了增大其市场份额,争相上市别国或地区的股指期货合约。

  然后我想谈谈课题的客观条件:

  一、现阶段中国开设股指期货的市场条件分析

  中国股指期货上市的市场条件主要包括股票现货市场的规模 、市场的价格波动性、投资者构成 、市场组织体系和监管体系的完善程度,以及市场的信息化电子化水平等基本因素。本文着重讨论了现货市场的规模,市场的价格波动性和投资者构成这些关键条件。

  1、股票现货市场规模

  股指期货的基础现货市场必须具有一定规模,以限制对股价指数的操纵 .保证市场价格的有效性经过十多年的发展 .目前中国证券市场已经达到了一定的规模 ,近期中国证券市场的总体情况截止2002年12月31日 中国沪深证券交易所总市值达3.83万亿元,占中国2002年GDP的比重为37.42%,上市的各类证券数已达1437只,投资者开户数达6883万户。 中国股票市场还将在相当长一段时间内持续高速增长 ,市场规模还将进一步扩大。

  2、机构投资者增长迅速

  投资者构成日趋合理股指期货的交易主体中,最主要的是机构投资者。由于中国的特殊国情 ,证券市场中散户投资者比例很高,机构投资者的数量不多 .为了超常规地培育机构投资者,2000年以来中国证监会出台了一系列政策,包括促进证券投资基金发展,并把发展重点由封闭式转为开放式基金。抓紧推出中外合资基金管理公司允许三类企业和投资连结类保险资金入市,允许券商增资扩股,上市和发行债券等 .这些都为中国股市投资者结构的优化创造了良好条件 ,有效地推动了机构投资者的超常规发展。中国股票市场正在从一个以散户投资者为主的市场逐步向以机构投资者为主的市场转变。 这些不断增长的机构投资者催生了对于股指期货的市场需求,同时为股指期货交易储备了交易主体。

  3、市场的有效性和波动性

  与新兴市场的比较前文的计量分析显示,中国股票市场价格的波动性较大 ,具有新兴证券市场的初期特征。从风险控制角度考虑,股票市场的价格波动越大,越需要股指期货这种避险工具。

  二、现阶段中国开设股指期货的政策条件分析

  证券市场在中国的设立一直被认为是富有胆识的创举。经过十多年快速发展,已形成了一定的规模。在国民经济中发挥着越来越重要的作用。但是市场体系不完善制约着我国证券市场进一步的发展 ,入世后,中国金融市场将遵循国际准则逐步对外开放,融入国际金融市场成为其中的一员,并同各国和地区的证券市场展开竞争。 而竞争力的高低在很大程度上依赖于完善的市场产品结构和成交活跃的金融工具。

  为了提高本国或本地区证券市场对国际投资者的吸引力 ,新兴证券市场均积极拓展衍生金融产品市场 因与股票市场具有天然关联性,股指期货成为首选的衍生金融工具。而目前中国的金融期货市场等衍生市场几乎是一片空白,金融市场结构不完备 ,投资者也缺乏市场操作的经验,面对严峻的挑战加快推进中国证券市场的国际化 ,市场化进程 ,积极开发市场发展所需要的各种金融工具, 是中国证券市场走向成熟的根本出路。 中国金融监管层已经认识到这一问题 ,并积极采取措施来推动证券市场向广度和深度发展。完善金融品种的结构 ,加速金融工具的创新就是其中的重点。近期出台的一系列的举措 ,例如开放式基金的迅猛发展 ,上证指数的推出 ,已经为股指期货的开发准备了潜台词。管理层关于股指期货的主导型言论日益积极, 发展股指期货品种的政策环境逐步趋暖。

  三、现阶段中国开设股指期货的法律条件分析

  开设股指期货这类金融期货目前存在着一定的法律法规障碍。主要的问题表现为1999年7月1日颁布实施的 《中华人民共和国证券法 第三十五条》规定证券交易以现货进行交易 ,欲开设股指期货交易 必须对 《证券法 》的相应条款进行修改 ,但是《 证券法 》是人大立法,法律等级很高。要想动议对其修改存在一定的难度,修改程序和时间也会较长。另外,法律规定股票现货市场不能卖空 ,这限制了投资者的交易策略,制约了套期保值交易的活跃性 .

  一方面,在股指期货价格被低估时 ,由于套利者不能自由地卖空现货 ,买进股指期货进行指数套利 ,将导致股指期货价格被持续性地低估, 没有价格回归的功能 .另一方面 ,在股指期货市场做多者 ,由于在现货市股指期货的国际比较研究 ,模型 ,实证及中国课题不能抛空 ,必然是纯粹的投机者 ,其风险完全暴露。如果市场发生较大幅度的下跌, 期市多头者将抛出指数期货 ,现货市场抛出股票者也甚多, 进一步使股价下跌。然而在看到这些法律障碍的同时, 我们还应该看到我国的证券法律正在不断完善。

  从金融领域法律法规的推进态势看,一方面,证券法及其它系列法规的陆续出台 ,为规范市场行为 ,促进证券市场健康发展奠定了基础。另一方面,期货市场的相关法规也逐步完善。 期货交易管理暂行条例及四个办法也已正式实施,这些法规与已往的法制建设相结合,初步构成了一个证券法律框架。

  最后我说说课题的分析结论:

  中国发展股指期货具有重要战略意义,是必要且紧迫的。

  首先 ,对于海外股指期货及其现货市场的比较研究表明, 股指期货的开设有利于促进市场运行效率和信息效率的提高。从而在总体上提高现货市场的效率完善证券市场结构 增强中国资本市场的国际竞争力。

  其次 ,经历了十多年的发展,现阶段中国股票市场已经产生了对于风险管理工具的迫切需求。股指期货的上市能够适应投资者规避风险的迫切需求, 帮助投资者有效地管理股市风险,尤其是系统性风险。

  第三 ,股指期货的开设可以推进期货,现货两个市场交易规模的扩张,增加市场流动性,发挥股指期货市场套期保值规避风险和价格发现的作用。

  第四 ,股指期货的推出可以促进机构投资者的发展, 培育市场交易主体 ,促进证券市场的规范化发展。

  以上就是我的课题答辩陈述,希望各评委老师认真阅读论文并给予批评和指正。谢谢!

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