浅析公司治理机制对现金持有的价值效应

时间:2021-04-19 12:10:48 论文范文 我要投稿

浅析公司治理机制对现金持有的价值效应

    论文关健词:代理 治理机制 现金持有 价值

浅析公司治理机制对现金持有的价值效应

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  文章摘要:在不完全的资本市场,企业持有或者获取现金都是有成本的,而这些成本最终由股东承担,这就会影响了股东对企业所持有现金的价值判断。在这种情况下,由于代理问题的存在,企业持有的现金的价值就会受到公司治理机制的影响。本文综合阐述西方学者对公司治理机制衬现金持有价值效应研究的发展脉络,并对这些研究进行了简要的评论。

  20世纪90年代末,西方企业出现持有大量现金与现金等价物的现象,这一现象得到西方学者的关注。国外学者在针对企业持有现金的收益和成本权衡理论的研究基础上,进一步试图从代理理论角度探司企业所持现金的市场价值。代理理论认为,由于公司所有权与控制权的分离,放任管理层自由行事很可能会造成企业资源的浪费和企业价值的损失。在理想的资本市场,交易成本、代理成本和信息不对称引起的成本都为零,企业持有现金可以被看作是一种净现值为零的投资行为,企业的现金无论是持有还是进行股利支付都与企业价值无关,这就意味着股东持有企业的每元现金的市场价值就是一元。但在不完全的资本市场,企业持有或者获取现金都是有成本的,而这些成本最终由股东承担,这就会影响了股东对企业所持有现金的价值判断。那么企业持有的每元现金对股东来说也就不值一元了。在这种情况下,企业持有现金的价值与企业价值就有直接的联系。我国股权分置改革后,管理者的代理问题突出。鉴一于此,有关代理问题又企业价值的影响,以及公司治理机制对企业现金持有价值的影响就具有重要的现实意义。