试论财务报表视野之投资价值
论文摘要：股票是有价证券的一种最重要形式，它是股份有限公司以筹集资本为目的签发的，用以证明出资人的股东身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。
论文关键词：股票 有价证券 筹集资本
第1章绪论
1.1论文研究的背景
2012年我国国内生产总值GDP达到51. 93万亿元，较2011年47. 15万亿增长7. 8%,人均GDP为38852元;城镇居民人均可支配收入24565元，扣除价格因素实际增长9. 6%，农村居民人均纯收入7917元，扣除价格因素实际增长10.7%。我国经济社会的发展，使得人民的收入快速增长，人民的投资欲望也逐渐增强。如何寻找一条使资产保值增值的方式，成为人们经济生活的重要组成部分。随着我国资木市场的市场化和规范化发展，证券投资特别是股票投资逐步成为人们主要的投资渠道。但是，长期以来证券市场投资风险系数较大，我国股市素更有“政策市”、“投机市”、“庄家市”之称⑴，股票价格也常出现脱离实际价值的起起落落，纵观2012年全年，沪深股市仅有1月、2月、4月、9月和12月走出上涨行情，其余长达7个月的时间都处于跌跌不休的过程中。2011年中国股市不可避免的惨淡收场，上证综合指数下跌了21.68%,年度跌幅仅次于2008年和1994年，成为中国股票市场历史第三大年跌幅。在这种并不景气的行情之下，人们都在寻找行之有效的投资策略，有些投资者常常会以以往的投资经验和投资直觉来进行投资，在投资上缺乏专业知识;有些投资者一味的“跟着庄家走”从而产生“羊群效应”，频繁进出;有些投资者过于“迷信” K线图走势的技术分析，从而忽视了上市公司本身的发展成长情况。在这种环境下，上市公司业绩好坏?、是否具有投资价值?不是投资者最看重的，而是否拥有概念或题材和是否有庄家，才是投资者最关心的。这样的投资行为在很大程度上给投资者带来了严重的损失。投资大师彼得.林奇曾说过：“不进行研究的投资，就像打扑克从不看牌一样，必然失败。⑵” 2012年9月13日，证券时报刊发上海证券交易所撰写的文章《学会分析公司财务状况更好把握股票投资价值》，提醒投资者“对于投资者而言，在选择股票之前或持有股票期间对上市公司进行财务分析，有助于投资者更好地把握股票投资价值，规避投资风险。”
1.2选题的目的和意义
作者通过分析过程和研究结论，传递给投资者一种行之有效操作投资分析方法，倡导广大投资者尽快树立价值投资理念，并以股票内在价值为依据让研究为主导的价值投资引导证券市场，引导解决中国股市健康发展。通过对该你公司近5年财务报表的数据进行分析和对比，展现上市公司的运行效率、财务能力、发展态势，并为企业在当前全球经济低迷的形势下应对经营挑战，实现未来可持续发展提供策略建议。通过投资价值分析，客观反映中国石化投资价值，分析当前投资策略，为投资者提供参考信息。首先，作者自身学习需要。作者并非财会专业出身，为了丰富知识范围、掌握财务技能，在专业方向的选择上，勇敢的选择了 “投资与财务管理方向”。为了学好这个专业方向，实现“知行合一”把理论与实践有机结合，期望通过该选题的写作过程学习和掌握更多投资和财务知识。其次，符合学校现实特色。西南石油大学作为全国石油石化行业知名的高等学府，有着深厚的石油经济背景，与石油行业和企业有着广泛的业务合作，在这里学习和研究石油行业企业符合学校特色，也更能得到专家学者的指导。
第2章投资价值分析理论概述
2. 1证券投资理念及流派
首先，在市场价值是客观的、潜在的前提下，价值发现的理念引导投资者投资于市场价格低于实际价值的、市场价值被低估的证券。只要其价格没有达到被高估的水平，其投资获利的机会就会大于投资风险。
其次，由于国民经济的持续发展，证券的市场价值会随着所在行业乃至国民经济的发展而持续成长，因此只要国民经济和行业发展没有停滞，证券的投资价值仍会不断增加。
最后，具有成长潜力的证券，常常还有一个价值再发现的过程，从而将其市场价值推向更高水平。这是一种投资风险共担的.投资思想。价值培养型投资者可以分为两类：
一类是价值培养型战略投资者，他们通过向企业注入战略投资，培养和支持企业发展，进而培育其内在价值和市场价值，并从中获益;
一类是战略培养型参与者，他们主要是参与企业的融资，进而培育其内在价值和市场价值，并从中获益。该理念指导下的投资行为，既分享证券及其主体成长的收益，同时也分担其成长风险。基本分析流派是目前西方国家投资界的主流思想。该流派以两个假设为前提，“股票的价值决定其价格”和“股票的价格围绕价值波动”，以价值分析理论为基础，以统计方法和现值计算方法为主要分析手段，认为价值是测量价格合理与否的尺度。该流派以宏观经济形势、行业、上市公司财务报表数据作为投资分析对象，价格与价值的偏离程度作为投资决策基础，是价值发现型投资者的典型代表。
2. 2股票投资价值及投资价值分析
股票是有价证券的一种最重要形式，它是股份有限公司以筹集资本为目的签发的，用以证明出资人的股东身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。为了研究股票市场价格与其投资价值之间的关系，我们需要对股票价值和股票价格充分了解。股票的票面价值。即股票在发行时标注在票面上的金额，这类股票被称为有面额股票。票面价值在发行市场上有一定的参考意义，依据票面价值可能出现平价发行、溢价发行，但是不能够折价发行。由于时间的变化和公司的发展，公司净资产会发生变化，股票面值与每股净资产逐渐背离，与股票投资价值之间也没有什么必然的联系。股票的账面价值。股票的账面价值也即是股票净值和每股净资产，是公司每股股票所包含的资产净值，是股东权益与总股数的比率。它代表每股股票实际拥有的资产的货币表现，是股票市场交易价格的物质基础。通常每股净资产越大，表明目标公司每股股票拥有实际资产越多，其创造利润价值的潜力也越强，反之亦然。但通常情况下，股票账面价值和股票价格并不相等。股票的清算价值。股票的清算价值是公司清算时，每股份额所拥有的实际价值。从理论上讲，股票的清算价值和账面价值应该是一致的，实际上不是。公司账面价值是会计核算上的价值，公司清算时候的资产往往会低于其账面价值。
第3章中国石化及其上市基本情况介绍........ 16
3.1公司简介........ 16
3.2股票基木信息........ 17
3.2.1中国石化IPO资料........ 17
3.2.2股东情况 ........18
3.2.3中石化股市表现 ........18
第4章中国石化财务基本面分析及评价........ 20
4.1衡量负债合理性策略的偿债能力指标分析........ 20
4.2衡量资产管理效率的营运能力指标分析....... 22
4.3衡量经营方针策略的盈利能力指标分析........ 25
4.4衡量可持续发展策略的成长能力指标分析........ 31
4.5财务综合分析 ........33
4.5.1杜邦分析体系的内容........ 33
4.5.2中国石化杜邦体系分析........ 34
4.6财务基本面分析评价总结........ 35
第5章中国石化投资价值评估及投资建议........ 37
5.1基于现金流贴现模型的投资价值分析........ 37
5.2基于市盈率估价方法的投资价值分析........ 39
5.3基于市净率估价方法的投资价值分析........ 42
5.4价值判断及风险提示........ 44
第6章中国石化投资价值评估及投资建议
5. 1基于现金流贴现模型的投资价值分析
市盈率估价模型现行股票市场运用最为广泛的估价方法，他的广泛使用有三个原因：一是估价模型简单，所需数据可以通过正当渠道很容易得到，每股收益是投资者最为关注的投资参考数据之一;二是他常用个股和行业或板块进行对比，寻求一定的市场参照，可以估算目标股票的相对价值，这符合股票市场价格关联性;三是他是综合指标的反映，他将股票价格与每股收益关联起来，既反映企业经营状况又反映股票市场供需，同时市盈率还反映了诸如市场风险、增长潜力等市场因素。一般来说，影响股票投资价值的内部因素主要包括：公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增资和减资以及资产重组等;影响股票投资价值的外部因素主要包括：宏观经济因素、行业因素和市场因素等。[26]这些因素既有可以量化因素又有不可量化因素，甚至还有重要的心理因素，故尚没有哪一种股票价格模型能够把所有的因素考虑进来并加以测算，即使能把这些因素包括进来，其繁杂的计算程序和超长的计算时间也使得模型失去了实际的应用价值。在实际的运用中，股票内在价值的计算方法主要有：现金流贴现模型、零增长模型、不变增长模型、可变增长模型、市盈率估价模型、市净率佔价模型等。[27]本文是基于财务报表的投资价值分析，力争使用确定的财务数据和股票在资本市场的表现，采用简单实用的方法进行价值评估，故选择现金流贴现模型、市盈率估价模型和市净率估价模型。
结论
公司偿债能力有保障，投资者不必担心偿债风险。从数据上看，短期偿债能力中，数据上看流动比率和速动比率均尚未达到理论水平，但都稳重有升;长期偿债能力方面，中国石化五年来资产负债率逐步上升，长期偾务逐年增加，一方面反映其偿债压力逐年增大，另一方反映为了提高净资产收益率其资本结构在优化调整。加上中国石化的企业性质、企业信用、强大的资产周转能力、强大的筹资能力以及在我国社会、经济乃至政治地位，其偿债能力是有足够保障的，投资者几乎不用担心其偿债风险。公司运营能力良好，为投资获利提供强有力支持。文本从总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率四个方面分析中国石油运营能力，出应收账款周转率有所降低意外，其他均在髙位且稳定提髙，期中流动资产周转率均在8倍以上，存货周转率长期处于10倍以上。虽然应收账款转轴率有所降低，最低值2012年的应收账款周转率39. 77倍，周转天数只有9. 17天。综上所述，中国石化运营能力明显高于行业水平，强大的运营能力为其偿债能力和盈利能力提供了强有力的支持。公司盈利能力有所下降，盈利水平在行业内有一定竞争力。从每股收益和每股净资产的绝对数据上看，两组数据都持续增加，且明显高于行业领袖中国石油，表明中国石化的盈利总额和资本积累在持续增加。但是从总资产利润率、营业利润率、销售获利能力、成本费用利润率等指标来看，利润率整体上有所降低。主要原因有一方面是进口原油的依存度增加，国际原油价格的髙位靂荡是其罪魁祸首;其次是由于资产负债率的提高;最后是的成本和费用居髙不下。但是从行业对比来看，中国石化的盈利能力仍属较高水平。
参考文献(略)
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